創(chuàng)業(yè)板十年，安科生物宋禮華這樣說
發(fā)布日期：2019-10-28 瀏覽次數(shù)：1333
創(chuàng)業(yè)板十年，首批28家上市公司各自書寫悲喜：有的實現(xiàn)十年十倍以上收益，如億緯鋰能；有的市值狂跌不止，復牌遙遙無期，如金亞科技；有的經(jīng)營慘淡，需靠賣畫化解困局，如華誼兄弟；有的“優(yōu)等生”變“問題生”，在虧損路上難以回頭，如南風股份……28家公司呈現(xiàn)不同的命運軌跡，市值價差日益懸殊。
28家企業(yè)中，占據(jù)四分之一比重的醫(yī)療企業(yè)走勢差異同樣明顯。愛爾眼科、華測檢測在資本運作方面大刀闊斧，通過外延并購實現(xiàn)業(yè)務擴張、漸成細分賽道龍頭；但也有一些公司選擇內生發(fā)展、穩(wěn)健兼顧創(chuàng)新，比如安科生物（300009.SZ）。今天讓我們走近安科生物董事長宋禮華，聽聽十年里他如何掌舵近兩百億市值的上市公司？未來十年，他對公司有哪些展望？對醫(yī)療行業(yè)又有哪些思考？
上市十年：穩(wěn)健與創(chuàng)新是關鍵詞
作為創(chuàng)業(yè)板首批上市公司，安科生物以干擾素、生長激素等產品起家，現(xiàn)以生物制品、中成藥、化學合成藥等為主營業(yè)務。根據(jù)其2019年半年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.63億元，比去年同期增長21.71%；歸屬于母公司的凈利潤為1.47億元，比去年同期增長13.15%；歸屬于母公司的扣非凈利潤為1.42億元，比去年同期增長16.69%。
各項數(shù)據(jù)均保持增長態(tài)勢，這和安科生物多年“穩(wěn)健發(fā)展”策略緊密相關。宋禮華把“穩(wěn)”字放在公司發(fā)展第一位，“走得有多快不可強求，走的穩(wěn)有要求，在穩(wěn)的基礎上實現(xiàn)發(fā)展，行穩(wěn)才能致遠。”這一點在安科生物近十年并購戰(zhàn)略中顯露無疑，“我們并購不碰可能帶來巨大損失的公司，會權衡標的公司基本面，同時考慮與公司發(fā)展方向是否契合。”
2001年，安科生物收購余良卿拓展中藥業(yè)務；2002年增資收購安科恒益，再增加西藥制劑業(yè)務，2015年收購多肽原料藥企業(yè)上海蘇豪逸明，2016年收購DNA檢測法醫(yī)領域企業(yè)無錫中德美聯(lián)。并購時間軸長達15年，并購標的都成長為公司核心業(yè)務。根據(jù)最新半年報，中成藥、化學合成藥、原料藥、技術服務分別實現(xiàn)2.37億元、6303.06萬元、3406.46萬元、2106.38萬元的營收，相比同期均增長20%以上。
安科生物的穩(wěn)健，也體現(xiàn)在對金融工具使用較少，雖然設置產業(yè)基金，但一直限制投資額，宋禮華認為現(xiàn)在的基金風險大于收益。安科生物董秘姚建平對投中健康表示：“安科生物上市后一直保持較好的經(jīng)營性現(xiàn)金流，資產負債率較低，除收購中德美聯(lián)向銀行借款5000萬外，向銀行借款較少。前面九年安科生物一直使用自有資金，后面業(yè)務發(fā)展需要公司建設固定資產，從去年4月開始非公開發(fā)行股票募集資金6.82億元。”
但穩(wěn)健不意味創(chuàng)新受限，安科生物作為以創(chuàng)新起家的公司，始終將研發(fā)作為發(fā)展動力。根據(jù)公司2018年年報，研發(fā)投入金額達1.68億元，同比增加28.48%，占營業(yè)收入的11.49%，在醫(yī)藥上市公司中屬于研發(fā)占比較高的公司。根據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計的205家公布2018年研發(fā)投入的醫(yī)藥上市公司數(shù)據(jù)，僅有27家研發(fā)支出占收入比重超過10％。“研發(fā)費用占比未來多年會持續(xù)在10%左右的比例，今年將近兩個億。但投入是值得的，堅持才有所得。”宋禮華強調。
安科生物研發(fā)堅持“自主研發(fā)、引進消化再創(chuàng)新，產學研合作”三條線，一方面，傳統(tǒng)的生物制藥產品生產新適應癥、新劑型，如今年上市的水針生長激素、替諾福韋，同時安科也在升級多肽原料藥業(yè)務，促進多肽制劑產業(yè)化；另一方面，安科生物重點布局單抗、細胞療法、溶瘤病毒等研發(fā)領域，歷時多年，多項產品進入臨床階段，目前而言，Her2單克隆抗體在臨床三期階段，有望在2021年上市、VEGF單抗注射液同樣處于臨床三期階段，公司旁邊，抗體產業(yè)化大樓正在如火如荼建設之中。
未來十年：基因工程抗體挑大梁
談及未來十年，宋禮華表示，“后面十年安科生物繼續(xù)穩(wěn)健與創(chuàng)新結合的發(fā)展戰(zhàn)略，前面十年是業(yè)務布局，后面十年將推動布局落地。具體而言，腫瘤精準治療、抗體藥物進入市場，免疫治療拿到臨床證書，腫瘤治療實現(xiàn)產業(yè)化。” 宋禮華希望未來十年，基因工程抗體占一半以上的利潤空間，細胞免疫治療占三分之一，以實現(xiàn)其市值百億、銷售百億、利潤百億的目標。
宋禮華對于基因工程制藥、細胞免疫治療寄予厚望，“單克隆抗體是腫瘤治療的新方向，其大部分源于天然，又回歸自然，再嫁接高技術手段，賦予了企業(yè)高利潤空間，現(xiàn)在還處于單克隆抗體熱點時期，在生物制藥中會扮演越來越重要的角色，單抗配合細胞免疫等手段，對于攻克腫瘤有很大的作用。”
據(jù)中商產業(yè)研究院整理，隨著癌癥發(fā)病率和死亡率的提高，全球癌癥藥物市場不斷壯大。數(shù)據(jù)顯示，2017年中國腫瘤藥物市場規(guī)模為206億美元，2018年市場規(guī)模達234億美元，到2020年將超300億美元，持續(xù)處于增勢。
巨大機遇背后，卻也存在風險。公司經(jīng)營層面，2018年全年，安科銷售費用達6.41億元，同比增加72.54%，銷售費用率同比增長9.96%至43.83%。但銷售費用的增加，增利卻未實現(xiàn)，2018年安科生物實現(xiàn)收入14.62億元，同比增長33.32%。但公司歸屬凈利潤卻并沒有實現(xiàn)同步增長，同比下降5.25%至2.63億元。
對此，宋禮華表示，“銷售費用增長主要受兩票制影響，中間銷售費用轉移到了生產企業(yè)。安科生物以后會繼續(xù)壓縮相關費用，在銷售模式和渠道方面下功夫。生物制品銷售費用每年強制降一點，但銷售規(guī)模增長、銷售環(huán)境改變，壓縮銷售費用有困難。”事實上，銷售費用高一直是醫(yī)藥行業(yè)的痛點，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2018年A股所有298家上市藥企的銷售費用合計達2434.14億元，占總營收的比重為24.24％。其中64家藥企銷售費用超過10億元，更有35家藥企銷售費用占營收比例超過50％。
除銷售費用高帶來的經(jīng)營性風險，研發(fā)風險高也是安科生物不容忽視的因素。其單克隆抗體產品Her2、VEGF處于臨床三期，PD-1處于臨床一期、細胞療法產品Car-T同樣在研發(fā)早期階段，安科生物對這幾項產品押注頗多，但宋禮華認為研發(fā)面臨風險是正常現(xiàn)象，公司會進行定期評估，結合技術、資本市場等因素決定產品是否繼續(xù)推進。
經(jīng)營性風險可能帶來業(yè)績的波動，4+7帶量采購等政策性風險同樣給醫(yī)藥行業(yè)帶來巨大沖擊。宋禮華認為， “這個政策出發(fā)點毫無疑問是好的，可以降低藥品價格，解決客戶用藥貴的難題。但實施過程中對于生產規(guī)模較小、生產成本高的藥企帶來沖擊較大，帶量采購量大、價格低，依靠單品吃飯的公司難以為繼，即使中標也可能棄標。”
凡事有利有弊，4+7帶量采購刺激了創(chuàng)新藥的研發(fā)。“新藥永遠是不朽的話題，藥企受政策影響調整企業(yè)策略，只有創(chuàng)新的企業(yè)才能抵抗風險，過往以銷售為導向的公司受沖擊更大，需要找新出路，這個出路就是創(chuàng)新。”宋禮華說道。
雖然面臨諸多風險，安科生物對單克隆抗體產品依舊看好，目前百奧泰、復宏漢霖、嘉和生物、海正藥業(yè)也都在研發(fā)Her2單克隆抗體，均處于臨床III期。單克隆抗體市場競爭激烈，但宋禮華不害怕競爭，“競爭是永恒的，但是不可怕。競爭主要是產品的競爭,競爭和合作可以互相轉化。中國腫瘤市場是巨大的，安科生物可以通過差異化營銷手段實現(xiàn)收益。而未來，安科生物希望通過單克隆抗體產品打入國際市場。”
創(chuàng)業(yè)板十年，首批28家上市公司各自書寫悲喜：有的實現(xiàn)十年十倍以上收益，如億緯鋰能；有的市值狂跌不止，復牌遙遙無期，如金亞科技；有的經(jīng)營慘淡，需靠賣畫化解困局，如華誼兄弟；有的“優(yōu)等生”變“問題生”，在虧損路上難以回頭，如南風股份……28家公司呈現(xiàn)不同的命運軌跡，市值價差日益懸殊。
28家企業(yè)中，占據(jù)四分之一比重的醫(yī)療企業(yè)走勢差異同樣明顯。愛爾眼科、華測檢測在資本運作方面大刀闊斧，通過外延并購實現(xiàn)業(yè)務擴張、漸成細分賽道龍頭；但也有一些公司選擇內生發(fā)展、穩(wěn)健兼顧創(chuàng)新，比如安科生物（300009.SZ）。今天讓我們走近安科生物董事長宋禮華，聽聽十年里他如何掌舵近兩百億市值的上市公司？未來十年，他對公司有哪些展望？對醫(yī)療行業(yè)又有哪些思考？
上市十年：穩(wěn)健與創(chuàng)新是關鍵詞
作為創(chuàng)業(yè)板首批上市公司，安科生物以干擾素、生長激素等產品起家，現(xiàn)以生物制品、中成藥、化學合成藥等為主營業(yè)務。根據(jù)其2019年半年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.63億元，比去年同期增長21.71%；歸屬于母公司的凈利潤為1.47億元，比去年同期增長13.15%；歸屬于母公司的扣非凈利潤為1.42億元，比去年同期增長16.69%。
各項數(shù)據(jù)均保持增長態(tài)勢，這和安科生物多年“穩(wěn)健發(fā)展”策略緊密相關。宋禮華把“穩(wěn)”字放在公司發(fā)展第一位，“走得有多快不可強求，走的穩(wěn)有要求，在穩(wěn)的基礎上實現(xiàn)發(fā)展，行穩(wěn)才能致遠。”這一點在安科生物近十年并購戰(zhàn)略中顯露無疑，“我們并購不碰可能帶來巨大損失的公司，會權衡標的公司基本面，同時考慮與公司發(fā)展方向是否契合。”
2001年，安科生物收購余良卿拓展中藥業(yè)務；2002年增資收購安科恒益，再增加西藥制劑業(yè)務，2015年收購多肽原料藥企業(yè)上海蘇豪逸明，2016年收購DNA檢測法醫(yī)領域企業(yè)無錫中德美聯(lián)。并購時間軸長達15年，并購標的都成長為公司核心業(yè)務。根據(jù)最新半年報，中成藥、化學合成藥、原料藥、技術服務分別實現(xiàn)2.37億元、6303.06萬元、3406.46萬元、2106.38萬元的營收，相比同期均增長20%以上。
安科生物的穩(wěn)健，也體現(xiàn)在對金融工具使用較少，雖然設置產業(yè)基金，但一直限制投資額，宋禮華認為現(xiàn)在的基金風險大于收益。安科生物董秘姚建平對投中健康表示：“安科生物上市后一直保持較好的經(jīng)營性現(xiàn)金流，資產負債率較低，除收購中德美聯(lián)向銀行借款5000萬外，向銀行借款較少。前面九年安科生物一直使用自有資金，后面業(yè)務發(fā)展需要公司建設固定資產，從去年4月開始非公開發(fā)行股票募集資金6.82億元。”
但穩(wěn)健不意味創(chuàng)新受限，安科生物作為以創(chuàng)新起家的公司，始終將研發(fā)作為發(fā)展動力。根據(jù)公司2018年年報，研發(fā)投入金額達1.68億元，同比增加28.48%，占營業(yè)收入的11.49%，在醫(yī)藥上市公司中屬于研發(fā)占比較高的公司。根據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計的205家公布2018年研發(fā)投入的醫(yī)藥上市公司數(shù)據(jù)，僅有27家研發(fā)支出占收入比重超過10％。“研發(fā)費用占比未來多年會持續(xù)在10%左右的比例，今年將近兩個億。但投入是值得的，堅持才有所得。”宋禮華強調。
安科生物研發(fā)堅持“自主研發(fā)、引進消化再創(chuàng)新，產學研合作”三條線，一方面，傳統(tǒng)的生物制藥產品生產新適應癥、新劑型，如今年上市的水針生長激素、替諾福韋，同時安科也在升級多肽原料藥業(yè)務，促進多肽制劑產業(yè)化；另一方面，安科生物重點布局單抗、細胞療法、溶瘤病毒等研發(fā)領域，歷時多年，多項產品進入臨床階段，目前而言，Her2單克隆抗體在臨床三期階段，有望在2021年上市、VEGF單抗注射液同樣處于臨床三期階段，公司旁邊，抗體產業(yè)化大樓正在如火如荼建設之中。
未來十年：基因工程抗體挑大梁
談及未來十年，宋禮華表示，“后面十年安科生物繼續(xù)穩(wěn)健與創(chuàng)新結合的發(fā)展戰(zhàn)略，前面十年是業(yè)務布局，后面十年將推動布局落地。具體而言，腫瘤精準治療、抗體藥物進入市場，免疫治療拿到臨床證書，腫瘤治療實現(xiàn)產業(yè)化。” 宋禮華希望未來十年，基因工程抗體占一半以上的利潤空間，細胞免疫治療占三分之一，以實現(xiàn)其市值百億、銷售百億、利潤百億的目標。
宋禮華對于基因工程制藥、細胞免疫治療寄予厚望，“單克隆抗體是腫瘤治療的新方向，其大部分源于天然，又回歸自然，再嫁接高技術手段，賦予了企業(yè)高利潤空間，現(xiàn)在還處于單克隆抗體熱點時期，在生物制藥中會扮演越來越重要的角色，單抗配合細胞免疫等手段，對于攻克腫瘤有很大的作用。”
據(jù)中商產業(yè)研究院整理，隨著癌癥發(fā)病率和死亡率的提高，全球癌癥藥物市場不斷壯大。數(shù)據(jù)顯示，2017年中國腫瘤藥物市場規(guī)模為206億美元，2018年市場規(guī)模達234億美元，到2020年將超300億美元，持續(xù)處于增勢。
巨大機遇背后，卻也存在風險。公司經(jīng)營層面，2018年全年，安科銷售費用達6.41億元，同比增加72.54%，銷售費用率同比增長9.96%至43.83%。但銷售費用的增加，增利卻未實現(xiàn)，2018年安科生物實現(xiàn)收入14.62億元，同比增長33.32%。但公司歸屬凈利潤卻并沒有實現(xiàn)同步增長，同比下降5.25%至2.63億元。
對此，宋禮華表示，“銷售費用增長主要受兩票制影響，中間銷售費用轉移到了生產企業(yè)。安科生物以后會繼續(xù)壓縮相關費用，在銷售模式和渠道方面下功夫。生物制品銷售費用每年強制降一點，但銷售規(guī)模增長、銷售環(huán)境改變，壓縮銷售費用有困難。”事實上，銷售費用高一直是醫(yī)藥行業(yè)的痛點，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2018年A股所有298家上市藥企的銷售費用合計達2434.14億元，占總營收的比重為24.24％。其中64家藥企銷售費用超過10億元，更有35家藥企銷售費用占營收比例超過50％。
除銷售費用高帶來的經(jīng)營性風險，研發(fā)風險高也是安科生物不容忽視的因素。其單克隆抗體產品Her2、VEGF處于臨床三期，PD-1處于臨床一期、細胞療法產品Car-T同樣在研發(fā)早期階段，安科生物對這幾項產品押注頗多，但宋禮華認為研發(fā)面臨風險是正常現(xiàn)象，公司會進行定期評估，結合技術、資本市場等因素決定產品是否繼續(xù)推進。
經(jīng)營性風險可能帶來業(yè)績的波動，4+7帶量采購等政策性風險同樣給醫(yī)藥行業(yè)帶來巨大沖擊。宋禮華認為， “這個政策出發(fā)點毫無疑問是好的，可以降低藥品價格，解決客戶用藥貴的難題。但實施過程中對于生產規(guī)模較小、生產成本高的藥企帶來沖擊較大，帶量采購量大、價格低，依靠單品吃飯的公司難以為繼，即使中標也可能棄標。”
凡事有利有弊，4+7帶量采購刺激了創(chuàng)新藥的研發(fā)。“新藥永遠是不朽的話題，藥企受政策影響調整企業(yè)策略，只有創(chuàng)新的企業(yè)才能抵抗風險，過往以銷售為導向的公司受沖擊更大，需要找新出路，這個出路就是創(chuàng)新。”宋禮華說道。
雖然面臨諸多風險，安科生物對單克隆抗體產品依舊看好，目前百奧泰、復宏漢霖、嘉和生物、海正藥業(yè)也都在研發(fā)Her2單克隆抗體，均處于臨床III期。單克隆抗體市場競爭激烈，但宋禮華不害怕競爭，“競爭是永恒的，但是不可怕。競爭主要是產品的競爭,競爭和合作可以互相轉化。中國腫瘤市場是巨大的，安科生物可以通過差異化營銷手段實現(xiàn)收益。而未來，安科生物希望通過單克隆抗體產品打入國際市場。”
